導(dǎo)讀

美國近期反復(fù)無常的“對等關(guān)稅”政策加速了全球經(jīng)濟“去美元化”的進程。越來越多國家，尤其是金磚國家，開始使用本幣進行跨境結(jié)算，并繞開SWIFT建立替代性清算系統(tǒng)。美元雖然形式上仍然是重要的儲備貨幣，但其作為實際結(jié)算工具和價值錨的功能正在被削弱。全球正邁向一個以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)、由多種貨幣共同支撐的去中心化金融體系。

2025年4月注定是一個重要轉(zhuǎn)折點。美國政府發(fā)起的所謂“對等關(guān)稅”非但沒有為制造業(yè)回歸美國奠定基礎(chǔ)，反而加速了全球經(jīng)濟體系的“去美元化”轉(zhuǎn)型。但這種轉(zhuǎn)型不是用另一種霸權(quán)貨幣取代美元，而是一場結(jié)構(gòu)性變革：貨幣正逐漸擺脫帝國體系的中心化控制，價值鏈重新本地化，以實際使用價值和主權(quán)貨幣為基礎(chǔ)，并通過超國家清算層進行協(xié)調(diào)。在“金磚+”合作機制，以及許多其他已經(jīng)投入使用的制度安排和技術(shù)設(shè)施上，這一趨勢得到了明顯體現(xiàn)。

美國對大多數(shù)國家單方面加征“對等關(guān)稅”，但幾天后又迅速叫停，只有針對中國商品加征的關(guān)稅除外，這揭示了一些重要的事實：首先，這說明美國與經(jīng)濟生產(chǎn)體系出現(xiàn)了脫節(jié)，虛擬資本價值不能反映出實際價值。其次，這段時間內(nèi)美國股價暴跌，美元貶值，美債收益率飆升，因為投資者紛紛退出市場，尋找風(fēng)險較低的資產(chǎn)，這顯示出了美國經(jīng)濟體系的脆弱性。第三，它暴露了美國政治制度反復(fù)無常的本質(zhì)——國際機制和協(xié)議可以被肆意拋棄。第四，面對市場對美元和美元證券的信心崩潰，特朗普政府不得不“認輸”，這表明整個“對等關(guān)稅”舉措從一開始就考慮不周——它更多的是一場情緒化的政治表演，而不是經(jīng)過深思熟慮的、針對現(xiàn)實問題的系統(tǒng)性解決方案。

過去十年來，美元在全球貿(mào)易結(jié)算中的使用比例一直在減少。目前，俄羅斯幾乎所有的國際貿(mào)易都以盧布、人民幣或其他非美元貨幣結(jié)算；中國54%以上的貿(mào)易以人民幣結(jié)算；其他國家，特別是金磚國家，正在逐步增加本國貨幣的跨境支付份額。當(dāng)美元作為支付手段的效用下降時，它作為價值儲存媒介的功能也就被削弱了。

越來越多的國家開始紛紛繞過SWIFT，轉(zhuǎn)而利用其他機制進行數(shù)據(jù)通信，推動了美元體系之外的貿(mào)易結(jié)算份額增加。美元作為終極價值載體的地位也正在被掏空——這一過程并非出于政治命令，而是因為人們根據(jù)價值真正在哪里創(chuàng)造、在哪里結(jié)算，重新構(gòu)建了整套體系。

以美元計價的虛擬資本仍然停留在賬面上，但真正的價值引擎已然轉(zhuǎn)移。對于那些持有大量美元虛擬資本的人來說，他們面臨的核心挑戰(zhàn)將是：如何構(gòu)建并盡可能平穩(wěn)地過渡到一個全新的價值體系。

自2008年全球金融危機以來的十多年里，我們目睹了以美元計價的虛擬資本霸權(quán)被逐步摧毀。這個過程不是激烈的對抗，而是漸進式的去中心化。美元霸權(quán)的幻象之所以持續(xù)存在，是因為有真實的價值流經(jīng)其中。但是終有一天，當(dāng)這個價值體系被系統(tǒng)性地、結(jié)構(gòu)性地改變時，整座“大廈”便會悄無聲息地崩塌。

一套平行的價值創(chuàng)造和流通體系已經(jīng)出現(xiàn)，并將繼續(xù)發(fā)展。這套體系的基礎(chǔ)不是虛擬價值，而是實際使用價值。

作為這一新的流通網(wǎng)絡(luò)的支撐，新的多邊和雙邊機構(gòu)應(yīng)運而生。中國央行與40多個國家的央行建立了貨幣互換機制。此外還有更多國家的央行也在制定類似的安排。為減少對SWIFT的依賴，一些國家已建立本國或區(qū)域性的銀行間信息系統(tǒng)，比如中國的CIPS、俄羅斯的SPFS和伊朗的Shetab。與此同時，包括mBridge在內(nèi)的新型結(jié)算平臺現(xiàn)已上線，支持各國用本幣結(jié)算。金磚國家正在推進“金磚清算” (BRICS Clear) 項目，為成員國提供基于本幣支付的替代性結(jié)算平臺。

這樣的結(jié)果就是，越來越多的跨境交易結(jié)算可以繞過美元進行，交易層面對美元的需求減少了。美元仍然是形式上的儲備資產(chǎn)，但在貿(mào)易中的使用有所減少，各國持有美元也更加謹慎。美元更多地被重新包裝、掉期交易，或遭剝離實際控制權(quán)。這樣一來，美元的儲備貨幣地位將變得有名無實，徒具象征意義。這種侵蝕并不需要違約或通脹——它只需要去中心化。

貨幣地位的本質(zhì)，應(yīng)當(dāng)是真實使用價值的體現(xiàn)。以美元之外的其他貨幣結(jié)算，更能突出實體經(jīng)濟的“實體”二字。例如：石油可以通過海石油天然氣交易中心，借助CIPS平臺以人民幣進行定價和結(jié)算；南南貿(mào)易中的銅可以以比索（智利、墨西哥、阿根廷等拉美國家貨幣）和人民幣進行交易；谷物可以以印度盧比和盧布進行交易。

這些機制將使貨幣不再僅僅是抽象的信用債權(quán)，而是與商品的實際使用價值重新錨定。以國債為抵押的貸款收益被用于構(gòu)建人民幣流動性池、為大宗商品人民幣貿(mào)易融資，或投資于港口、科技、農(nóng)田、礦產(chǎn)等實體資產(chǎn)。美國國債已成為系統(tǒng)內(nèi)僵化的空殼，不再能夠激活現(xiàn)實世界的資金流動。與此同時，BRICS Clear、CIPS、SPFS、mBridge等多邊支付工具已經(jīng)崛起，可以在美元循環(huán)之外完成清算。

國家和機構(gòu)行為體在他們自己的體系中重新定義價值。外匯儲備日益多元化，與貿(mào)易敞口掛鉤。結(jié)算系統(tǒng)與生產(chǎn)/消費區(qū)域相匹配，而不是服從于金融霸權(quán)。貨幣創(chuàng)造更加直接地與能源和資源流動以及生產(chǎn)性產(chǎn)出相關(guān)。

這就是金磚國家的未來。在這里，美元并不是被完全拋棄，只是不再居于中心地位。美國政府大可以繼續(xù)發(fā)行國債，形式上并無違約的風(fēng)險——畢竟美聯(lián)儲可以不停地印鈔，票息如期兌付，本金滾動續(xù)借。問題是，如果美元可以無限制地印刷，那么“償付”行為就變成了毫無意義的重復(fù)。通俗地說，雖然不會賴賬，但錢也不值錢了。如果美元不能在美元區(qū)之外換到實實在在的使用價值，不能在支付網(wǎng)絡(luò)中被普遍接受，那么各國投資者、央行和企業(yè)就要開始懷疑：美元還有什么意義？

以上正是我們從市場對美國反復(fù)無常的“對等關(guān)稅”政策的反應(yīng)中所看到的。這一政策的背后，是美國不再對全球體系擁有掌控力，但又不愿放手，仍要做垂死掙扎的心態(tài)。美國妄圖依靠關(guān)稅、制裁或金融封鎖等手段強迫他國站隊，結(jié)果只會讓它們加速遠離自己，因為這意味著各方對“金融政治化”的擔(dān)憂被坐實。到那時，昔日的盟友也會開始規(guī)避風(fēng)險，美國將陷入眾叛親離的尷尬境地。

一個以多元貨幣結(jié)算為基礎(chǔ)的新世界正從美元霸權(quán)的舊世界中破繭而出，逐漸成形。在這個新世界里，價值錨定于實體貿(mào)易、大宗商品、生產(chǎn)活動與基礎(chǔ)設(shè)施之中，金融只是工具，不是實質(zhì)。2025年4月是一個轉(zhuǎn)折點，世人都能看到這一轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實。

本文原文發(fā)表在中國日報國際版，原標題為 "Hastened transition"

出品：中國日報中國觀察智庫

責(zé)編：宋平 高進安

編輯：張釗